IBEX予測2035：スペインの主要株価指数はどこへ向かうのか？

01. 簡単な回答

信頼できる2035年の予測には、長期的な複利計算とより厳密な謙虚さが必要だ。

まず最も明確な結論は、IBEX 35の2035年の見通しとして最も妥当なものは、英雄的な単一の数値による約束ではなく、確かなデータに基づいたシナリオの範囲であるということです。この指数は、過去1か月間17,356.10から18,484.50の間で推移し、直近の日次データと過去10年間の月次履歴によると、過去10年間で年率約8.04%で複利成長した後、2026年5月15日に17,622.70で引けました。

スペインのマクロ経済環境は依然として好調だが、2025年の株価上昇が示唆していたほど楽観的なものではない。スペイン国立統計局（INE）の2026年第1四半期のGDP成長率予測は、前期比0.6%、前年同期比2.7%増を示しており、2026年4月の消費者物価指数（CPI）データは、総合CPIが3.2%、コアインフレ率が2.8%、HICPが3.5%となっている。こうした状況は依然として企業収益の伸びを後押しするものの、金利、原油価格、銀行や公益事業の経営状況の不安定さといった要因に市場が左右される可能性も残している。

IBEX 35シナリオの例示チャート — これはあくまでもシナリオを示す図であり、予測ではありません。ここに示されている範囲は、リアルタイムの指数水準、スペインの現在のマクロ経済動向、セクター集中度、およびベンチマークの長期的な推移に基づいて構築されています。

主なポイント

ポイント	なぜそれが重要なのか
10年間の年平均成長率が重要	長期予測は、指数が実際に複利で成長してきた水準から出発すると、はるかに説得力のあるものになる。
スペインの上場市場は集中している	IBEX指数に対する長期的な視点は、銀行、規制ネットワーク、観光業、そして主要輸出企業に対する長期的な視点にもつながる。
2035年はマクロ経済体制に依存する	生産性向上率が低い場合と、インフレ的なエネルギー体制下の場合では、その道筋は大きく異なる可能性がある。
総収益は依然として重要である	スペインの株式投資文化は配当重視であるため、株価のみに基づく予測は控えめかつ規律あるものにとどめるべきだ。

本稿における基本シナリオは、2035年までに28,000～33,000となる見込みである。これは、セルサイド的な意味での目標株価ではない。スペインがユーロ圏よりも速いペースで成長を続け、銀行と公益事業が引き続き中心的な役割を担い、市場が2025年のような株価収益率の急上昇を繰り返さないことを前提とした、規律あるレンジである。

02. 歴史的背景

過去10年間は好調だったが、2035年の予測はそれをそのままコピー＆ペーストするべきではない。

IBEX 35はスペインを代表する株式ベンチマークであり、 BME自身の説明と最新のファクトシートによると、スペイン市場に上場されている最も流動性の高い35銘柄を浮動株時価総額加重平均で追跡している。その構成から、無視できない事実が一つある。それは、この指数がスペインのあらゆる企業を幅広く代表するものではないということだ。銀行、公益事業、エネルギー、そしてインディテックス、イベルドローラ、アマデウス、フェロビアル、アエナといった国際的に事業を展開する少数の企業が中心となっている、集中型の指数である。

現在の市場概況

メトリック	最新の読書	なぜそれが重要なのか
直近の終値	17,622.70	予測レンジは、過去の高値や2020年の安値の漠然とした記憶ではなく、現在の市場状況に基づいて設定されるべきです。
10年目の出発点	8,163.30	価格のみの系列は2016年5月31日頃から始まっており、これは長期的な複利効果を推定する際に重要となる。
10年間の価格CAGR	8.04%	これは、あらゆる長期シナリオ分析において、最も強力な事実に基づく基礎となるものです。
10年範囲	6,452.20～18,360.80	この指数は、同じ10年の間に既に大幅な下落と史上最高値更新を繰り返してきた。
公開指数レベルの予想PER	BMEによって一貫して開示されていない	ベンダーによって公開されるスナップショットが異なるため、この記事では、主要な情報源となるインデックスベンダーのテーブルがない状態で、合意された数値を強制的に算出することは避けています。

BMEファクトシートからのIBEX 35の構造

特徴	最新の公的証拠	解釈
トップセクター	金融サービスは指数構成比で36.34%を占める。	銀行は依然として、指数ベータの最大の決定要因である。
2番目に大きなセクター	石油・エネルギー関連株は20.04%	公益事業とエネルギー関連銘柄は、依然としてこのベンチマーク指数をDAXやナスダックとは異なる特徴を持つものにしている。
上位4階級	サンタンデール 16.99%、イベルドローラ 13.93%、BBVA 13.05%、インディテックス 11.91%	少数の指導者グループが、強気相場と弱気相場の両方において、結果を左右する可能性がある。
収入プロファイル	BMEは、上場企業が2025年に377億ユーロの配当金を支払うと述べた。	スペインでは、表面的な価格上昇率だけでなく、トータルリターンの方が重要視される。

歴史的背景は、スペイン懐疑論者がしばしば認めるよりも建設的である。BMEの2025年12月17日付市場レポートによると、IBEX指数は11月までに約41%上昇し、過去最高値を更新して17,000ポイントに達した後、前日の終値までに46%近く上昇した。この上昇は、投機的なテクノロジーだけによるものではない。銀行、配当、そして懸念されていたよりも良好なマクロ経済の見通しによるものだ。歴史的背景が重要なのは、国内成長、銀行の収益性、資本収益が一致すれば、指数が急激に再評価される可能性があることを示しているからだ。

2035年を見据えた課題は、今後9年間で過去10年間の年率8.04%という株価上昇率に近い水準を達成できるかどうかである。それは不可能ではないが、既に大幅な株価再評価を経た期間の後では、かなり厳しい前提と言えるだろう。したがって、長期投資家は、爆発的な目標値ではなく、複利効果を考慮した成長率の範囲で考えるべきだ。

2035年予測のための長期的な背景

アンカー	現在の証拠	なぜそれが重要なのか
初級レベル	17,622.70	高いスタート地点は、将来のパーセンテージリターンのハードルを高くする。
10年間の年平均成長率（CAGR）	8.04%	2035年まで同じ年平均成長率を再現するとすれば、指数ははるかに高くなるだろうが、それは上振れのベンチマークとして扱うべきであり、基本ケースとして扱うべきではない。
配当文化	BMEは2025年に377億ユーロの配当を計上した。	長期的なリターンのかなりの部分は、インデックス倍率の上昇ではなく、インカムゲインを通じて得られる可能性がある。
マクロベースライン	OECDとIMFはともに、プラス成長ではあるものの、成長ペースは鈍化すると見ている。	現在の基準値は、複利効果の継続を示唆しているが、無制限の加速を示唆しているわけではない。

03. 主な推進要因

2035年までの道筋は、5つの構造的テーマによって決定される。

1. スペインは依然として多くのヨーロッパ諸国よりも速いペースで成長している。

OECDのスペイン概況では、GDP成長率は2025年の2.9%から2026年には2.2%、2027年には1.8%へと鈍化すると予測されている。一方、 IMFが2026年3月20日に発表したミッションステートメントはやや慎重な見方を示しており、2026年の成長率は約2.1%、2027年は1.8%としている。いずれにせよ、共通しているのは、スペインは景気後退局面には入っていないという点だ。これは重要な意味を持つ。なぜなら、IBEX指数は通常、成長率と銀行収益性が同時に低下する時に最も苦戦するからである。

2. インフレ率と金利は依然としてマルチプルを形成する

INEが発表した4月の統計によると、インフレ率は3月の急上昇から落ち着きを見せたものの、まだ完全には抑制されていない。総合消費者物価指数（CPI）は3.2%、コアインフレ率は2.8%、HICPは3.5%だった。これは、ユーロ圏の多くの国よりも経済成長が良好であるとはいえ、市場は依然として債券利回りを重視する必要があることを意味する。

3. 銀行は依然としてベンチマーク全体の要である

BMEのファクトシートによると、金融サービス業はIBEX 35指数の36.34%を占めている。サンタンデール銀行、BBVA、カイシャバンク、サバデル銀行、バンクインター、ウニカハ銀行は単なる構成銘柄ではない。金利がマージンを守るのに十分な高水準を維持し、経済が信用ショックを回避した場合、これらの銀行は指数が好調に推移する主な理由となる。また、成長が期待外れだったり、ソブリンリスクが高まったりした場合に、指数が低迷する主な理由にもなる。

4. 公益事業とエネルギーは市場をより防御的にするが、原油価格変動に対してより敏感にさせる。

イベルドローラ、レプソル、エンデサ、ナトゥルジー、エナガス、レデイア、アクシオナ・エネルジアといった企業が、この指数に占める電力・インフラ関連銘柄の割合を、多くのグローバル投資家の予想よりも大きくしている。これは、一部の局面では下落局面における耐性を支える一方で、原油価格の上昇や政策ショックがベンチマーク指数にプラスとマイナスの両方の影響を与える可能性も意味する。

5. 国際的な露出は、多くの国内の言説が認めている以上に依然として重要である。

インディテックス、フェロビアル、アマデウス、アエナ、IAG、テレフォニカといった企業は、いずれも国境を越えた需要、観光、設備投資、企業支出に依存している。IBEXはスペインの指数だが、純粋な国内市場ではない。そのため、ユーロ圏、米国、原油市場、AI関連支出といったマクロ経済指標が、多くの人が依然として国内取引と捉えているこの市場を動かす可能性があるのだ。

現在の要因評価

要素	現在の証拠	現在の評価	バイアス
スペインの成長	2026年第1四半期のGDPは前期比+0.6%、前年同期比+2.7%でした。	依然として拡大傾向にあるものの、2024年の最も強いペースよりは鈍化している。	強気から中立
インフレーション	2026 年 4 月の CPI は 3.2%。コア 2.8%; HICP 3.5%	金利や倍率に影響を与えるほど、依然として粘着性が高い。	中性
労働市場	2026年第1四半期の失業率は10.83%、雇用者数は2229万3000人。	堅調な労働需要が消費と銀行を支えている	強気
財政の道	OECD、IMF、ECはいずれも財政赤字の縮小を見込んでいるが、依然として収支は均衡している。	改善はしているが、完全に修復されたわけではない。	中性
セクター集中	銀行とエネルギー産業が依然として支配的	景気回復局面では有効だが、原油価格や金利が反転するとリスクが高まる。	両面

6. 構造改革と生産性は、9ヶ月間よりも9年間で見るとより重要である。

OECDによるスペインの競争力に関する調査とIMFの第4条に関する覚書は、いずれも同じ重要な点を指摘している。すなわち、長期的な収益力の向上は、生産性、投資の質、規制の効率性、そして財政の信頼性にかかっているということだ。これらの要素は四半期ごとに変動するわけではないが、2035年という長期的な展望においては極めて重要な意味を持つ。

04. 機関投資家の予測とアナリストの見解

公的機関は、規律ある2035年予測を立てるのに十分なデータを提供している。

制度的な視点は建設的ではあるが、一方的なものではない。OECDは、スペインは成長が鈍化する中でも、雇用、実質賃金の上昇、投資に支えられ、多くの同業国よりも速いペースで成長を続けるだろうと述べている。IMFは、国内需要が依然として主要な原動力であるとしながらも、地政学的紛争、原油価格、政治的分裂が財政の道を複雑にする可能性があるとも警告している。欧州委員会は、財政赤字が2025年のGDP比2.5%から2026年と2027年には2.1%に縮小し続け、債務比率は2026年には100%を下回ると予想している。スペイン銀行の2026年3月の予測ラウンドも同様に、成長率は鈍化するものの依然としてプラスであり、インフレ率は依然として管理可能な範囲内であると示唆している。

制度的証拠基盤

ソース	最新の公開メッセージ	IBEXにとってなぜ重要なのか
OECD	成長率は2026年に2.2％、2027年に1.8％に鈍化し、インフレ率は2026年に2.3％になると予測される。	収益にとっては好ましいが、株価収益率（PER）にとってはそれほど好材料ではない。
IMF	2026年の成長率は約2.1％、2026年末の総合インフレ率は約3.0％	軟着陸シナリオを支持する一方で、マクロ経済リスクも依然として存在する。
欧州委員会	2026年と2027年の財政赤字はGDP比2.1％と見込まれ、来年には債務残高はGDP比100％を下回る見込み。	これはスペインの銀行にとって重要な、ソブリンリスクに関する議論を後押しする。
スペイン銀行	四半期報告書とマクロ経済予測は、成長の鈍化と継続的な外部リスクを強調している。	基本ケースは摩擦のない加速ではなく、回復力であることを確認する。

2035年までの機関投資家の予測は、具体的な指数目標値に関するものではありません。スペインが相対的な成長優位性を維持し、財政リスクの低減を継続し、デジタル化、エネルギー転換、インフラ投資をより持続的な収益力へと転換できるかどうかが焦点となっています。そのため、この長期予測の円錐は、2030年予測の円錐よりも幅広くなっています。

05. 強気シナリオ、弱気シナリオ、および基本シナリオ

複合リスクは累積するため、2035年の予測範囲は広くする必要がある。

強気シナリオ

強気シナリオでは、 2035年までに35,000～40,000に達する確率は20%とされている。このシナリオは、スペインがユーロ圏を上回る成長率を維持し、銀行システムが信用ショックなく収益性を保ち、エネルギーと送電網への投資がベンチマーク構成銘柄のうち公益事業比率の高い部分に引き続き利益をもたらすことを前提としている。9年間の予測はノイズを吸収できるかもしれないが、マクロ経済の度重なる下方修正には対応できないため、このシナリオは毎年見直すべきである。

基本シナリオ

基本シナリオでは、2035年までに28,000から33,000に達する確率は50%です。この範囲は、過去10年間よりも価格の複利成長が鈍化することを想定していますが、スペインが引き続き名目成長率のプラスと安定した企業キャッシュリターンを実現すれば、17,622.70から始まるベンチマークは十分に上昇する可能性があることを認識しています。

弱気シナリオ

弱気シナリオでは、2035年までに19,000から23,000に落ち込む可能性が30%ある。そのためには、エネルギー逼迫の長期化、政策の失敗、融資の伸び悩み、デジタル化やインフラ投資による生産性向上効果の低迷が必要となる。スペイン経済が完全に成長を停止するリスクではなく、市場の重工業セクターがより高い株価倍率に見合わなくなるリスクがある。

2035年のシナリオマトリックス

シナリオ	範囲	確率	必要な条件
ブル	35,000～40,000	20%	構造的な生産性向上、安定した銀行システム、そして継続的な資本収益率の強さ。
ベース	28,000～33,000	50%	緩やかな複利効果、緩やかではあるもののプラスのGDP成長、そして大きな財政危機は発生しなかった。
クマ	19,000～23,000	30%	度重なるインフレショック、銀行の収益性の低下、そして長期投資テーマからの収益性の低さ。

確率表

2035年までの道筋	推定確率	解釈
現在の水準よりも高い	70%	長期的な複利効果とスペインの配当特性を考慮すると、9年間でより高い水準が維持される可能性が高い。
現在の水準より低い	10%	2035年の水準を引き下げるには、成長率とセクター収益性の両方において大幅な改善が必要となる可能性が高い。
概ね横ばい、もしくはわずかに上昇	20%	収益の大部分が大幅な価格上昇ではなく配当金によるものであれば、可能性はある。

注目すべきリスク

長期的なリスク要因としては、現状のデータに基づくと、インフレ率は完全に抑制されておらず、失業率は依然として10％を超え、ベンチマーク指数は依然として集中している点が挙げられる。これに財政改革疲れと世界的なエネルギー価格の変動性を加えると、リスク範囲が広いことが正当化される。

予測を無効にする可能性のある要因は何ですか？

スペインの電力、ネットワーク、観光、デジタル化のサイクルが複合的に作用して構造的な収益上方修正につながる場合、この2035年のレンジは低すぎるだろう。一方、マクロ経済環境が弱体化する中で、ベンチマークが銀行や規制エネルギーに依存していることが評価の重荷となる場合、このレンジは高すぎるだろう。

結論

IBEX 35指数は2035年までにさらに上昇する可能性は十分にあるが、そのためには投資家が実際に経済成長を牽引している要素、すなわち銀行、公益事業、配当、そしてスペインが欧州内で相対的な成長優位性を維持できる能力を尊重する必要がある。

免責事項：この記事は調査および情報提供のみを目的としています。長期シナリオの範囲は、引用された公開情報に基づいて作成された判断であり、保証や個人的な投資アドバイスではありません。

06. 投資家のポジショニング

長期的な視点を持つ読者と短期的な視点を持つ読者は、同じように行動すべきではない。

投資家ポジション表

投資家プロフィール	慎重なアプローチ	監視すべき事項
投資家は既に利益を得ている	コアポートフォリオへの投資比率を維持し、銀行株への集中度が高すぎる場合は調整を行い、新高値を追い求めるのではなく、ポートフォリオのリバランスを行う。	債券利回り、銀行の業績見通し、そして経営陣が大手金融機関以外にも広がっているかどうか。
投資家は現在損失を被っている	平均取得価格を下げる前に、投資判断の根拠を再検討してください。スペイン投資の根拠は、成長性と銀行の収益性が依然として維持されている場合にのみ有効です。	マクロ経済の減速、原油価格ショック、そして国債スプレッドの悪化といったシナリオ。
ポジションを持たない投資家	株価が下落するか、あるいは収益の幅が改善しているというより明確な証拠が出るまで待ち、それから徐々に買い増しを進めてください。	評価規律、支援水準、およびスペイン国立統計局（INE）、経済協力開発機構（OECD）、スペイン銀行によるマクロ経済指標の発表。
トレーダー	市場の変動性を尊重し、過大な方向性のある賭けは避け、中央銀行、原油、銀行関連のニュース発表時には、損切り注文を厳守しましょう。	短期的な勢い、セクターローテーション、そして地政学的なニュースによるリスク。
長期投資家	ドルコスト平均法は、マクロ経済のあらゆる変動をタイミングよく捉えようとするよりも理にかなっているが、それは銀行や公益事業の役割がポートフォリオに合致する場合に限られる。	配当の持続可能性、実質GDPの動向、そしてスペインの構造的競争力が今後も向上し続けるかどうか。
リスクヘッジ投資家	IBEXは純粋な成長エンジンとしてではなく、分散投資の手段として活用し、原油価格や欧州金利が急騰した際に異なる動きをする資産と組み合わせるべきです。	ストレス時やエネルギー関連インフレの急上昇時には、相関関係が変化する。

07. よくある質問

2035年の検索意図に関するよくある質問への回答

IBEX指数が2035年までに劇的に上昇するには、何が必要だろうか？

楽観的な見通しを実現するには、銀行、公益事業、旅行業界、主要輸出企業による長年にわたる複利効果に加え、株価評価倍率を繰り返し引き下げるようなマクロ経済環境が存在しないことが前提となる。

なぜ2035年の弱気シナリオは、過去の景気循環における安値を依然として上回っているのでしょうか？

スペインの経済規模、市場構造、名目収益基盤はいずれも過去の危機時よりも大きいため、長期的な弱気シナリオは必ずしもパンデミック時代の水準への完全な回帰を意味するものではない。

長期投資家は、株価収益率よりも総収益率を重視すべきでしょうか？

はい。スペインの上場市場は、多くの米国ベンチマークよりも配当重視の文化が強いため、株価のみに基づく予測では、トータルリターンの実態を過小評価してしまうことになります。

08. 情報源