VIX予測2035：強気シナリオ、弱気シナリオ、および基本シナリオ

01. 簡単な回答

2035年のVIX予測は、点推定値としてではなく、ボラティリティ体制のマップとして解釈されるべきである。

VIX指数は線形複利計算を行う標準的な資産ではないため、2035年の予測は単純な方向性予測というよりは、予想されるボラティリティ体制の目安として理解するのが適切です。Cboeの手法では、VIX指数はSPXオプションの30日間インプライド・ボラティリティとして定義されています。つまり、その長期的な見通しは、市場が今後10年間、楽観的な状態、脆弱な状態、あるいは構造的にストレスを受けた状態のいずれに多くを費やすかによって左右されるということです。

02. 歴史的背景

VIX指数は、変動性が本質的に断続的であるため、直線的な推移を示すことはめったにありません。

したがって、長期的なVIX指数の考え方は、永続的な方向性ではなく、平均的な推移に焦点を当てたものである。指数は何年も中程度のレンジで変動し、時折、見出しを飾るような急騰が見られる。こうした急騰が重要なのは、市場が予期せぬ事態に直面した際に、いかに迅速に油断が崩れるかを示すからである。

03. 長期的な要因

2035年までのVIX指数を左右する可能性のある5つの要因

1. 政策の信頼性

中央銀行と財政の信頼性は、市場が保護を求める頻度を決定する上で重要な要素となる。

2. 地政学的分断

中東の不安定さ、東欧の紛争リスク、そして制裁体制はすべて、構造的に不安定性を引き起こしやすい状況を生み出す可能性がある。

3. 評価の集中

株式市場のリーダーシップが極端に集中している場合、平穏な時期であっても暴落に対する感受性が高まる可能性がある。

4. 市場構造とオプション取引活動

ディーラーの動向、体系的な戦略、ヘッジ取引の流れはすべて、ボラティリティの価格設定に影響を与える。

5. AIと市場のスピード

自動化によって、市場は閑散期には効率化され、混雑期には反応性が高まる可能性がある。

04. 強気、弱気、および基本シナリオ

2035年のVIXレンジはどのように構築されるのか

05. 投資家のポジショニング

投資家は長期的な変動性を静的な資産配分の問題としてではなく、体制の問題として捉えるべきである。

結論：2035年までに最も可能性の高いVIXの世界は、恒久的なパニック状態でも、何の苦労もなく平穏を取り戻す状態でもなく、適度な基準値付近で繰り返し急上昇する状態となるでしょう。免責事項：この記事は情報提供および教育目的のみであり、個別の投資アドバイスとして扱われるべきではありません。

06. よくある質問

よくある質問

VIX指数は今後何年も高値を維持できるのだろうか？

長期間にわたって高い状態が続くことはあるが、パニック状態が継続的に続くことは稀である。

VIX指数の上昇を長期的に最も強く支えるものは何でしょうか？

頻繁に発生するマクロ経済および地政学的なショックが、最も強力な支援要因となる。

VIX指数の低下を長期的に最も強く支えるものは何でしょうか？

インフレの安定、政策の明確化、そして実現変動の抑制が、最も強力な支援要因である。

単一のターゲットを使用すればいいのでは？

なぜなら、変動性は点推定値よりも、レジーム範囲を通して理解するのが最適だからである。

方法論と無効化

このVIXフレームワークをどのように解釈し、何を変えれば変わるのか

VIXはしばしば過度に単純化されるため、ボラティリティに関する記述ではインライン証拠が不可欠です。Cboeの2026年の手法では、この指数がSPXオプション価格から構築され、株式市場の直接的な予測ではなく、30日間の予想ボラティリティを表していることが確認されています（Cboe VIX手法、2026）。FREDのデータは、現在の穏やかなスポット値と2025年4月9日の52.33への急上昇の両方を示しており、ボラティリティ体制は数ヶ月間平穏なままであっても、市場が予想外の事態に遭遇すると激しく価格が再設定される可能性があることを改めて示しています（FRED VIXCLS、FRED VIX表データ）。機関投資家の見解は、より詳細なニュアンスを付け加えている。ブラックロックは、低ボラティリティの上昇局面後に不安定な均衡状態にあると述べており、Cboeの2026年3月のウェビナー資料では、地政学的および貿易上の不確実性が続く中で、VIX指数が19付近で安定すると議論されている（ブラックロック2026年マクロ経済見通し、Cboeウェビナー資料、2026年3月）。こうした公式な手法、時系列データ、そして機関投資家の見解の組み合わせが、ここで使用されているレンジの基礎となっている。

真剣なVIXに関する記事は、まず方法論から始める必要があります。なぜなら、多くの読者は未だにVIXを単なるセンチメント調査や株価の今後の動向予測のように捉えているからです。Cboe独自の方法論は、正しい解釈をより明確にします。VIXは、S&P500指数オプション価格から算出される30日間の予想変動率の指標であり、株式市場の方向性を直接示すものではありません。株価が下落している時でもVIXは上昇する可能性がありますが、市場が下落は秩序だった一時的なものだと考えている場合は、急上昇しないこともあります。リスクが蓄積している間は低いまま推移する可能性があり、基礎となるマクロ環境が脆弱なままであっても、ショックの後には急速に下落する可能性があります。そのため、有用なVIX予測は、触媒、体制転換、そして低い実現変動率、低いインプライド変動率、真に低いマクロリスクの区別に焦点を当てるべきなのです。

これらの区別が重要なのは、ボラティリティの状況は経済情勢よりも速く変化することが多いからです。Cboeの手法に関する文書、FREDのデータ、BlackRockとJP Morganの機関投資家向け見通しはすべて、同じ基本的な教訓を示唆しています。それは、ボラティリティは循環的で非線形であり、評価、政策、ポジション、地政学の相互作用に非常に敏感であるということです。BlackRockの2026年のマクロ分析では、低ボラティリティの上昇後の脆弱な均衡が明確に記述されており、Cboeの2026年3月のウェビナー資料では、地政学的および貿易上の不確実性が続く中で、VIXが19付近で安定すると示唆されています。これは、VIXを単に「恐怖の高値」または「恐怖の安値」と捉える一般的な個人投資家の見方よりも、すでに微妙なニュアンスを含んでいます。入手可能なデータは、VIXの低い数値が潜在的な脆弱性と共存する可能性があり、VIXの高い数値がパニックが一方的になりすぎると、非常に取引可能な機会と共存する可能性があることを示唆しています。

地政学的問題は特に重要です。中東の軍事紛争、東欧の戦争、貿易摩擦、制裁、財政紛争、選挙リスクなどは、ボラティリティに一定の影響を与えるわけではありません。時には、1日限りの急騰を引き起こし、すぐに反転することもあります。また、エネルギー価格、金利、企業収益の修正、政策対応などを通じて、構造的な不確実性の経路となることもあります。そのため、VIXシナリオレンジには、地政学的ストレスの存在だけでなく、市場がそのストレスをシステミック、インフレ、流動性関連、あるいは最終的に抑制可能と解釈するかどうかも考慮する必要があります。オプション売り手が自信を持ち続け、実現ボラティリティが抑制されたままであれば、ボラティリティ指数はリスクに直面しても抑制されたままになる可能性があります。また、投資家が後続ショックが発生する可能性が高いと信じている場合には、価格が安定した後もボラティリティ指数は高いままになる可能性があります。

したがって、この分野では、他の多くの資産クラスよりも、ポジションの取り方がさらに長期的な視点に左右されます。トレーダーは、イベントウィンドウ、オプション価格、期間構造シグナル、平均回帰設定などにおいて、VIXを戦術的に利用することができます。長期的なアロケーターは、VIX自体を単独の投資理論として扱うのではなく、ヘッジコスト、ポートフォリオの脆弱性、そしてマクロ経済の実態と比較して市場価格が楽観的か過熱しているかを判断するためのツールとして扱うべきです。ボラティリティのロングポジションで既に利益を上げている人は、減衰と正常化について考える必要があるかもしれません。ボラティリティの急上昇で不利な立場に立たされた人は、一時的なパニックと体制転換を区別する必要があるかもしれません。ポジションを持っていない人は、実際にヘッジしようとしているリスクと比較して、ボラティリティが割安か割高かに注目する方が賢明かもしれません。

低ボラティリティまたはVIX低下の理論を無効にする要因は何でしょうか？インフレボラティリティの再燃、より深刻な政策ミス、地政学的緊張の再燃、あるいは割高なリスク資産のより無秩序な再評価などが挙げられます。では、VIX上昇の強い理論を無効にする要因は何でしょうか？政策の明確化、実現ボラティリティの緩和、マクロショックに対する企業の収益吸収力の向上、株式の下落リスクヘッジ需要の減少などが挙げられます。このような無効化の論理は重要です。なぜなら、VIXは物語の悪用に対して非常に脆弱だからです。信頼できるボラティリティに関する記事は、どのような証拠が見通しをより穏やかにし、どのような証拠が見通しをより緊張させるのかを読者に伝えるべきです。

実務的な結論としては、VIX指数は確実性ではなく不確実性を価格に反映する指標であるため、市場において依然として最も有用な指標の一つであると言える。しかし、それは同時に、投資家がVIX指数を一方通行のマクロ経済予測ツールとして扱うべきではないことを意味する。入手可能なデータによれば、VIX指数は、実現ボラティリティ、ヘッジ需要、流動性、金利、地政学的ショック、バリュエーションストレスといった要素の組み合わせによって変動する、体制に敏感な価格決定ツールとして理解するのが最適である。本稿で提示するシナリオレンジは、まさにこの視点に基づいて構築されており、時間の経過とともにシナリオレンジを更新していく上でも、これが最も妥当な方法である。

参考文献

情報源

• Cboe、VIX算出方法、2026年2月26日改訂
• FRED、CBOEボラティリティ指数：VIX
• FRED、VIXテーブルデータ
• Cboeインデックスの概要
• Cboeウェビナー資料、2026年3月4日
• ブラックロック、2026年世界マクロ経済見通し：忍耐
• ブラックロック、2026年春の投資方針
• ブラックロック、クレジット・カレンツ・クォータリー、2026年
• JPモルガン・グローバル・リサーチ、2026年市場見通し
• JPモルガン・アセット・マネジメント、2026年長期資本市場想定
• IMF、世界金融安定報告書、2025年10月
• IMFブログ：十分な外貨準備が経済をショックから守る